比特币减半这个话题，是每当提到「牛市」时不可避免的话题，而实际上比特币减半与牛市的关联性到底有多少、逻辑又在哪？，本文将会分析给读者们了解。本文源自於 TV Bee 在 Medium 的专栏文章《减半的情绪与逻辑性》，由 PANews 整理、编译、撰稿。
（前情提要：看涨催化剂》比特币减半可能提前到来？现货 ETF 有望带来「增量资金」？）
（背景补充：挖矿报告：比特币减半後「要涨到10万美元」大型矿企才能避免亏损）

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比特币减半是币圈中知名的炒作题材之一，而事实上真的是如此吗？此文会分析比特币减半与价格之间的关系，还有其背後的逻辑。并同时将总经市场与比特币之间的价格比较的相关性做分析，以此来判断比特币减半与币价的挂钩有多少。

减半的情绪与逻辑性

很多小夥伴认为 「减半」 给 #比特币 带来的影响是 —— 稀缺，因此带动了人们囤积和炒作 BTC 的情绪。

其实，所谓 「减半」 是産量减半，全网投入同样的成本（算力）去挖矿，但是産出的 BTC 减半了。

如果，全网算力减一半，那 BTC 挖矿成本保持不变。由於预期（预期 BTC 上涨）和沉没成本因素（矿机成本是沉没成本，只要挖矿産出高於流动成本，矿工就会继续挖矿），BTC 的算力大概率会比减半更高。

否则，只要 BTC 的算力超过一半，BTC 的挖矿成本，或者说生産成本就提高了。随着越来越多高成本的 BTC 被挖出，BTC 价格被推向高点。所以，BTC 牛市几轮高点都不是在减半附近，而是在减半後的一年多。

所以，「减半」 推动牛市的逻辑不仅是情况，还有成本因素。当然，成本不能决定价格，尤其是对於 「币」 来说，价格跌破成本太常见了哈哈。

LTC 减半

有的小夥伴认为，2023 年 LTC 减半的表现远远不及 2019 年，推及本轮 BTC 减半可能也表现不好。

2019 年莱特币减半出现在 8 月，而币价峰值出现在 6 月。这当然是有减半对情绪的影响。

但是，你觉得这是巧合吗？2019 年 6 月，美联储开始降息！

宏观与牛市

很多币友对宏观嗤之以鼻，因为在以往 BTC 和美股确实没有高度关联性。

但实际上，BTC 有可能一直几乎没有摆脱过巨集观周期。

我们都知道：

2012 年 11 月 28 日 BTC 第 1 次减半，约 12 个月後 (2013 年 11 月) BTC 到达峰值。

2016 年 7 月 9 日    BTC 第 2 次减半，约 17 个月後 (2017 年 12 月) BTC 到达峰值。

2020 年 5 月 12 日  BTC 第 3 次减半，约 18 个月後 (2021 年 11 月) BTC 到达峰值。

可能我们没发现：

2012 年 1 月  美国 M2 增长率到达峰值，约 22 个月後 (2013 年 11 月) BTC 到达峰值。

2016 年 10 月美国 M2 增长率到达峰值，约 14 个月後 (2017 年 12 月) BTC 到达峰值。

2021 年 2 月  美国 M2 增长率到达峰值，约 9 个月後 (2013 年 11 月) BTC 到达峰值。

最准的是（???）：

2012 年 11 月美国大选，约 12 个月後 (2013 年 11 月) BTC 到达峰值。

2016 年 11 月美国大选，约 12 个月後 (20173 年 11 月) BTC 到达峰值。

2020 年 11 月美国大选，约 12 个月後 (2021 年 11 月) BTC 到达峰值。

小蜜蜂不止一次分析过，中本聪设计 BTC 每 4 年减半一次，并且如果不是矿工抢着挖矿，减半会发生在大约每次总统大选後的 1 月（总统上任时间）。中本聪的设计，绝对是考虑了美国的政策和经济周期的，绝对绝对不是小蜜蜂意淫的！

看图上，近 3 次美国大选多数出现在 M2 货币供给量增长率蜂值或小峰值附近。M2 增长率只要大於零就是在放水，而 M2 增长率在峰值附近，说明是处於加速放水阶段。小蜜蜂的理解是，在大选期间使用较为宽松的货币政策可能是有利於经济繁荣。

而放水会导致市场上美元流动性充裕，当然有一部分会推进投机市场。

2015 比特币情形

分析到这里，结论已经非常明显了。

BTC 每四年一度的牛市，有 「减半」 的推动，也有巨集观因素的影响。

#LTC 减半爆涨的关键可能不是减半、而是巨集观。所以，LTC 在 2023 年减半时没有好的表现，大家也不用太担心。不用因此担心 2025 还有没有牛市，甚至也不用因此而过於担心 LTC。

BTC 减半的利好影响仍然会有，美联储总会降息，美元流动性总会从紧缩排入宽松环境的。

2006-2007 年，美联储在高利率上维持了大约 14 个月。估计最悲观的预期是明年底降息的，乐观的预期是明年第 2 季度降息。

所以，受巨集观因素的影响，从开始降息到 M2 进入峰值时，应该会把牛市周期再次推後，而不是原来我们认为的提前到 2024 年底，甚至可能会推到 2026 年。具体现在还难以预测。

何时抄底？

何时抄底这个话题，我们还要等这个月的美联储点阵图出来，点阵图可以揭示两个转折点。

停止加息是一个转折点，开始降息是第二个转折点。转折点可能会有小幅度的情绪反弹，但并不乐观。毕竟，从 1960 年至今，美国 M2 货币供给量应该是首次出现负增长，美元流动性紧张，即使刚刚降息，仍然是高息阶段，并且此前高息的贷款进入偿还压力期，这一阶段同样有风险。

抄底小蜜蜂认为还需要一些耐心。注意，最近有些山寨拉盘比较活跃，短期有的山寨可能有机会，长期的话，山寨还是要非常谨慎。

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